形形色色的财政大臣都能侥幸逃脱，因为从本质上讲，投资者并不在乎。贪婪的债券“义务警员”被全球收益率饥荒逼得俯首听命;就在6年前，他们还在排队购买连续违约的阿根廷发行的百年债券。

　　宽松货币时代的特点是经济快速增长、财务管理松懈、低水平的风险厌恶和“缺乏审慎”。最近几周全球债券市场的暴跌表明，这一切都在被彻底颠覆。

　　利率不太可能一路反弹回到上世纪80年代的水平。但是，在最终收紧货币政策之后，各国央行将极不愿意在短期内再次放松货币政策。信贷价格并不一定要大幅上涨才会造成巨大的问题。

　　Marks举了一个名义投资者的例子，五年前他可以去银行以5%的利率获得8亿美元的贷款。现在，它需要再融资，但他们只能以8%的利率获得5亿美元。“这意味着投资者的资金成本上升，他的净投资回报率下降(或为负)，他需要填补3亿美元的缺口。”

　　对于“投资者”，也可以理解为“政府”。财政研究所(Institute for Fiscal Studies)在下个月的秋季报告发布之前表示，预计预算责任办公室预测的赤字将高于3月份，并降低对经济增长的预期。几乎可以肯定的是，它还将承担更高的政府债务利息支付。

　　IFS表示，预计最后一个因素将稳定在上世纪80年代中期以来的最高持续水平”(并非巧合)，“比我们已经习惯的水平高出约300亿英镑”。“我们正处于可怕的财政困境中，”财政研究所所长保罗?约翰逊(Paul Johnson)表示。欢迎来到新常态。

　　而这一切都是基于这样一个假设:政府可以在承诺的6年时间里保持对个人免税额和起起点的冻结(这相当于每年增加520亿英镑的巨额隐形税)，并在可预见的未来将公共支出增长限制在每年1%(哈哈!)

　　去年的小预算的后果是一个鲜明的例子，投资者现在更密切地关注这些东西。本月早些时候，意大利政府表示将推迟将赤字削减至欧盟指导方针以下，意大利国债收益率大幅上升。

　　市场甚至开始对山姆大叔的财政状况提出尖锐的问题。

　　近年来，西方经济体不仅借入了巨额资金，而且还将这些资金用于日常支出，而不是用于基础设施建设等方面的长期投资。投资者已经开始质疑，刷爆你的信用卡来支付抵押贷款是否可持续。

　　美国和英国都不会违约。它们也不会难以发行更多的债券。但他们很可能不得不提供更高的利率来吸引投资者。他们还必须更加努力地让世界相信，他们的赤字是可以重新得到控制的。

　　英国将不得不拿出可信的答案，而其财政规则过于宽松，几乎名不符实。杰里米?亨特(Jeremy Hunt)的具体目标是，在预测期内的第4年至第5年间，债务占国民收入的比例下降。

　　与乔治?奥斯本(George Osborne)执政时期不同，这不是一个固定的日期，而是每年向前滚动，因此目标总是向后倒退。

　　债券投资者很可能会开始问自己，实现这一所谓“目标”所带来的任何“净空”，是否可能被证明是海市蜃楼，由永远不会实现的增税或削减开支来支付。

　　亨特一直在努力说服市场相信，英国在管理其财政方面是值得信赖的。但他和他可能的继任者可能很快就会发现，战斗才刚刚开始。