东京：日本Seven & i控股公司押注，通过剥离表现不佳的业务，专注于主要的7- 11商店，可以提高价值。其战略的结果将决定其能否战胜加拿大470亿美元的收购要约。

　　分析师和业内人士表示，这在很大程度上取决于这家零售商能否在日本推出一种新的门店模式，并提高海外利润率。

　　Seven & i计划将其超市业务和其他大约30个“非核心”部门分拆成一家控股公司，即York Holdings。该公司将更名为7-Eleven Corp，以强调其新的业务重点，并计划为约克引入战略投资者，最终实现上市。

　　此次重组表明，Seven & i决心放弃多年来拖累其股价的综合折扣。超市业务的糟糕表现也使这家日本公司成为Circle-K母公司Alimentation couch - tard Inc .收购的成熟目标。

　　这家加拿大公司在8月份宣布了对Seven &的初步报价，消息人士上周称，该公司已将报价提高了22%，达到470亿美元左右。如果交易顺利进行，这将是有史以来规模最大的海外收购日本公司的交易。

　　资深独立分析师中井明仁（Akihito Nakai）表示，考虑到来自Couche-Tard的压力，Seven & i做出了“不可避免的决定”，分拆业务。

　　“这是他们唯一能做的事，”他说。

　　Seven & i曾表示，“有信心”通过一系列战略行动释放股东价值，并制定了近期增长目标，包括约克业务下一财年的EBITDA盈利目标为1,000亿日圆（6.7亿美元）。

　　不过，目前还不清楚股东们愿意等多久。股东Artisan Partners和ValueAct Capital此前曾呼吁Seven & i削减他们所说的不必要的臃肿。这家日本巨头在全球拥有约15.7万名员工，业务涵盖服装店、超市和餐馆。

　　Jefferies分析师Shunsuke Kuriyama在一份报告中称，投资组合策略的改变凸显了Seven & i “释放股东价值的紧迫性”。

　　在日本，7- 11便利店已经成为一种文化试金石，以供应新鲜食品和从牙膏到袜子的各种商品而闻名。

　　日本门店的利润率也很高：营业利润率为27%，远高于日本以外地区7- 11门店3.5%的利润率。

　　在7- 11全球85,000家门店中，约21,000家在日本，其中大多数是特许经营店。日本便利店市场也已饱和：此外，7- 11还面临着来自竞争对手全家和劳森的激烈竞争。

　　与去年同期相比，截至9月份的6个月里，同店销售额略有下降。

　　路透社上个月报道说，一些7- 11的老板对公司目前的战略不满意，理由是担心来自竞争对手的竞争，以及其他问题。

　　快滚出

　　一个成熟的增长领域是小型超市，它们比便利店更大，储存更多的新鲜食品。

　　竞争对手永旺（Aeon）已经开设了1100多家“My Basket”门店，重点放在城市地区，那里有单身和老年购物者对这种模式的需求。永旺曾表示，希望将My Basket门店数量增加一倍。

　　今年2月，7- 11推出了自己的迷你超市“SIP”。

　　日本消费咨询公司（JapanConsuming）分析师迈克尔?考斯顿（Michael Causton）表示：“小型超市SIP模式的测试正在进行中，最终将导致该业务在国内建立第二个增长部门。”

　　他在投资者研究平台Smartkarma的一份报告中表示：“测试结果很有希望，一旦一切就绪，它将很快推出。”

　　资深分析师Nakai表示，对SIP门店的关注表明，Seven & i将需要与将剥离到York的超市业务保持某种关系。

　　“如果他们完全脱离超市，他们将无法实施新的战略，”他说。“不管资本关系如何，他们都需要继续保持合作关系。”

　　海外业务

　　整顿规模更大的7- 11海外业务可能会更加困难。

　　上周，Seven & i将其全年利润预期下调了四分之一。晨星（Morningstar）分析师Lorraine Tan在财报发布后的一份报告中表示，这反映出“客户下调购买评级的环境更具挑战性”。

　　她表示，Seven & i似乎无法以足够快的速度削减成本，以减轻其利润率面临的压力，并补充称，削减成本对于提高美国便利店业务回报的计划至关重要。

　　到目前为止，该公司已宣布计划关闭约444家表现不佳的海外门店。它还增加了在美国的新鲜食品供应。

　　该公司的目标是，到2030财年，将投资资本回报率（ROIC）从去年的6.5%提高到10%。ROIC是衡量盈利能力的指标。

　　现在的问题是，它能否足够快地为投资者带来回报，尤其是考虑到外界认为该公司对变革的呼声反应迟缓。

　　日本消费集团的考斯顿表示，将海外便利店转变为像日本那样利润率更高的业务，将需要做很多工作，包括商品销售、地点和营销，以及物流。

　　他说：“我们可能会在三年内看到一些不错的改善，但五年是真正收益开始显现的最低买入期。”

　　（1美元=149.2800日元）