PETALING JAYA:由于上游石油公司寻求寻找新储量或将其货币化的持续资本支出，在紧张的市场中，M&G的前景与平均每日租船费率(DCR)的进一步上升有关。

　　Kenanga Research预计，在截至4月30日的2025财政年度(FY25)中，船东的收入将同比增长至少7倍，这得益于预计平均DCR增长20%至55,900令吉，船队利用率为88%。

　　“在26财年，我们预计收益将进一步同比增长85%，其中平均DCR增长13%至64,200令吉，船舶利用率略高于89%。

　　该研究机构在一份报告中表示:“此外，我们假设额外四艘租船的收入息税前利润率为13%。”

　　在过去的40年里，M&G运营着一支由19艘锚泊处理拖船(AHTS)和两艘安全备用船组成的船队，一直为PETRonAS Carigali和ExxonMobil Exploration and Production Malaysia等公司提供支持服务。

　　该公司还拥有并管理着四艘化学品油轮和两艘清洁石油产品(CPP)油轮，用于向石化和石油化工行业运输CPP和化学产品。

　　Kenanga Research表示，随着马来西亚国家石油公司(PETRONAS)的目标是提高该国的石油和天然气产量，马来西亚的钻井活动继续增加，DCR有潜在的上升空间。

　　由于缺乏新的海上支持船(OSV)进入市场，DCR的改善将得到加强。

　　这使M&G处于有利地位，因为其10个AHTS拥有10,888马力(bhp)的系柱拉力，这是当地最大的。

　　“在上游资本支出的上升周期中，石油生产商通常倾向于使用容量更高的AHTS船来进行更多的钻井活动。此外，它还拥有6艘小型成品油油轮，为集团带来经常性收入。”

　　晨光的财务状况也有所改善，因为它继续调整资产负债表。晨光已设法将其净负债率从2020年的22倍降至目前的4.5倍，当时该公司对其9.23亿令吉的债务进行了重组。

　　Kenanga Research补充说:“随着现金流预计在25财年达到每年1.5亿令吉至2亿令吉的舒适水平，我们预计该集团能够进一步大幅削减净负债，从而降低公司的负债风险。”

　　根据完全摊薄基础上10倍的26财年目标市盈率(PE)计算，这家研究机构在柜台上给出了每股46美分的“增持”建议。

　　该估值与OSV上市的同行一致，在2014年OSV市场上行周期期间，这些同行的市盈率为10.2倍。

　　“我们认为，相对于同行的折扣是合理的，因为它的船龄更老，净负债率更高。

　　该公司指出:“我们的目标价格还考虑到了债权人可能行使将其不可赎回的优先股转换为晨光普通股的权利所带来的潜在稀释，这将使晨光的股票基数从目前的7.238亿股扩大到22.24亿股。”然而，Kenanga Research强调，根据晨光不可赎回优先股协议发起人的认购期权，参与晨光债务重组的银行计划在未偿金额(6.219亿令吉)完全结算之前，不会行使其将优先股转换为新晨光股票的权利。

　　晨光在2020年与其银行家进行债务重组时，公司预先支付了5000万令吉，并通过向银行发行不可赎回的优先股，结算了价值1.5亿令吉的债务。它也获得了额外的时间来解决未偿还给银行的7.232亿令吉。

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