纽约:随着美联储(Fed)和主要全球同行最终似乎将于6月开始降息，债券交易员正谨慎地重新押注几周前让他们损失惨重的赌注。

　　此前有关各国央行将在2024年迅速放松货币政策的押注事与愿违，因为当局继续关注高于目标的通胀和强劲的需求。

　　但上周瑞士出人意料的降息，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)、英国央行(BoE)和欧洲央行(ECB)主席的鸽派展望，让投资者有理由再次为宽松做准备。

　　对太平洋投资管理公司(Pimco)和贝莱德(BlackRock Inc .)等基金经理，以及曾经的债券之王Bill Gross而言，利率下调的前景正提振5年或更短期限债券的吸引力，随着降息猜测升温，这类债券将获利最多。

　　这种相对于较长期债券的优异表现是所谓的“更陡押注”的原因，即收益率曲线回归传统的上行斜率。

　　当然，鉴于通胀依然居高不下且劳动力市场继续坚挺，央行仍有可能无法再次证明短期国债的看涨是正确的。

　　德意志银行(Deutsche Bank AG)全球经济和主题研究主管吉姆?里德(Jim Reid)表示:“我们是否真的得到了价格所反映的东西，这一点尚无定论，但就目前的发展方向而言，前景才是最重要的。”

　　他说:“虽然市场关注的是鸽派叙事，但值得记住的是，对利率的看法在2024年前后发生了变化。”

　　事实上，里德和他的同事们表示，在这个周期中，市场已经七次转向鸽派政策，而最近六次的结果实际上是鹰派政策。

　　目前，投资者感觉到了2023年末发生的一幕。

　　当时，美国国债市场似乎将连续第三年下跌，但随着全球市场普遍预期政策制定者将在2024年初降息，美国国债市场在年底反弹。

　　虽然各国央行目前似乎步调一致，但它们最终仍可能以不同的速度行动，这可能会带来赚钱的机会。

　　"欧洲央行、美联储和英国央行等大型央行可能都将在今年年中开始降息，相似之处就到此为止了，"太平洋投资管理公司投资组合经理Michael Cudzil表示。

　　“全球各地的速度和目的地各不相同，这对固定收益机会来说是件好事。”

　　利率交易员倾向于将6月视为美联储宽松周期的开始，此前他们预计美联储宽松周期将在今年3月开始。对于2024年全年，他们预计的降息幅度将略高于美联储官员75个基点的预估中值。6月也是市场预期欧洲央行和英国央行开始降息的时候，市场已经消化了这两家央行至少几次降息。

　　在主要央行中，日本央行(Bank of Japan)显得与众不同，经济学家预计，继上周取消宽松计划后，日本央行将在今年晚些时候再次加息。

　　彭博策略师表示:“如果各国央行按照自己的方式行事，我们可能会看到美联储、欧洲央行、加拿大央行和英国央行在上半年结束前首次降息。”

　　“这意味着主要经济体的前端收益率将继续走低，因为与央行对抗没有意义。”

　　在澳大利亚悉尼施罗德集团(Schroders Plc)的凯利?伍德(Kellie Wood)看来，大多数主要央行的鸽派转向“使债券市场可能成为今年表现最好的市场之一”。

　　不过，她看到了分歧的空间，尤其是在11月美国总统大选临近之际。

　　她说:“美联储在大选前有可能降息50个基点，但我们认为这是最好的机会。”

　　她的投资组合在美国前端保持中性，而在欧洲短期债券和英国金边债券上做多。

　　美联储会议后，美国国债收益率曲线一度趋陡，但两年期国债收益率仍比10年期国债收益率高出约40个基点。

　　自2022年年中左右以来，收益率曲线一直是这样上下颠倒的，或者用交易员的话来说是倒挂的。- - - - - -布隆伯格

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