（编者按：国际资本正在上演一场静默的撤离！马来西亚这个曾经备受青睐的东盟明珠，如今正面临外资加速出逃的严峻考验。最新数据显示，外资持股比例已跌破20%的历史冰点，债市股市双双失血。表面看是受全球经济不确定性影响，实则暴露出更深层的结构性危机——政治联盟的脆弱平衡、交易所优质企业稀缺、公司治理阴影未散。当东南亚各国都在拼命争夺有限的外资时，这场资本撤离背后，究竟隐藏着怎样的经济困局？让我们透过数据迷雾，看清这场风暴背后的真相。）

　　吉隆坡讯：经济学家与分析人士指出，马来西亚经济虽在未来数月不会遭遇重大挫折，但增长前景疲软与政治局势不明，正导致外资持续撤离该国金融市场。

　　兴业研究机构本月初报告显示，截至9月30日，马来西亚股市今年净流出资金达164亿令吉（约39亿美元），相当于2024年全年42亿令吉流出额的四倍。

　　据马来西亚国家银行（央行）统计，2023年非居民投资者从股市撤资23亿令吉。

　　联昌证券研究数据显示，外资持股比例目前已降至总市值的19%，创历史新低。该比例多年来始终在22%至23%区间波动。

　　债券市场同样惨淡：大马评估机构数据显示，9月外资净抛售68亿令吉债券，逆转8月短暂资金流入态势。

　　该机构上周补充称，本月上半月外资持有大马债券规模已降至2858亿令吉（截至10月14日），较9月底的2870亿令吉继续缩水。

　　央行数据显示，外资持有债券规模从1月初的2750亿令吉，攀升至5月底的3020亿令吉峰值，随后回落至当前水平。

　　前财政部长东姑拉沙里向《海峡时报》表示：“外资持续撤离大马金融市场的趋势令人担忧。”

　　他进一步指出：“这清楚表明国际投资者对马来西亚缺乏长期信心，对其经济管理能力存疑。”

　　投资分析师认为，外资撤离是整个区域共同现象，源于国际经济不确定性及美国关税政策威胁。

　　印尼、菲律宾和泰国同样面临包括私募股权、对冲基金及国际养老保险公司在内的广泛投资组合资金外流。

　　但在东盟成员国中，马来西亚资金外流程度尤为严重。当区域经济体对有限国际资本的争夺日趋白热化时，这一现象引发高度关注。

　　肯纳格研究预测，作为东盟第五大经济体的马来西亚，明年经济增速预计放缓至4.2%，略低于今年4.5%的国内生产总值增长预期。

　　这一温和展望与该国在关键经济领域成功吸引直接投资形成反差。

　　大马投资发展局数据显示，2024年获批投资总额达3785亿令吉，较上年增长14.9%。

　　该局指出，今年1至6月获批投资额达1903亿令吉，较2024年同期上升18.7%。

　　经济学家强调，安瓦尔政府面临的最大挑战，在于平衡短期增长需求与长期财政整顿之间的尖锐矛盾。

　　这种两难处境主要源于历届政府累积二十余年的财政赤字。

　　兼任财政部长的安瓦尔10月10日在国会提交的2026年联邦预算案显示，政府入不敷出的状况将持续至明年。

　　政府已核定3382亿令吉行政支出与810亿令吉发展支出。

　　根据联邦政府预算案官方声明，马来西亚财政赤字预计达国民经济总量的3.5%。

　　前法律部长再益伊布拉欣指出：“这本质是信心问题。当经济失去活力，投资者自然会开始关注政治等隐患。”

　　值得注意的是，自2018年5月大选导致长期执政的国民阵线下台以来，大马政治气候经历漫长动荡期已逐步趋稳。

　　那段时期政府更迭如走马灯，四年内更换三位首相。

　　安瓦尔在2022年11月无定论大选后组建由其主导的联合政府，成功维系所谓“团结政府”。

　　但分析人士指出，现政府根基脆弱，任何党派倒戈都可能引发政治地震。

　　长期研究大马政治的学者邱武凯表示：“这并非单一联盟执政，而是多联盟联合政府，令安瓦尔地位非常脆弱。”

　　分析界正密切关注东马沙巴州政局发展，该州将于11月29日举行州议会选举。

　　尽管安瓦尔政府任期至2027年底才届满，大选最迟须于2028年2月前举行，但多名分析师认为沙巴选情可能促使全国大选提前至2026年末。

　　近月沙巴政局动荡，民众对与安瓦尔关系密切集团获授采矿权的丑闻不满，青年群体对失业率攀升及经济前景黯淡怨声载道。

　　分析师称，若现任亲中央的州政府在此次选举中败北，新一轮政治博弈组建新州政府可能引发全国政治格局重组。

　　一位在沙巴进行选情调研的吉隆坡媒体培训师透露：“沙巴总能制造意外，本次民意风向不利于现任政权。由于竞争团体众多，组建联盟将十分困难，可能引发政局动荡。”

　　证券经纪与投资分析师指出，除政治因素与投资者信心不足外，大马交易所还存在结构性缺陷与政府关注不足，导致市场过去十年停滞不前。

　　由于科技板块与高成长股优质上市企业稀缺，大马交易所在区域竞争中正丧失竞争力。

　　交易所主要由政府关联机构控股的大型企业主导，特别是金融机构与种植公司。投资分析师指出，这种特征削弱了对偏好高流动性市场的国际投资者的吸引力。

　　股市另一重大挑战是企业监管疑虑。业内高管透露，当涉嫌违规的企业具有政治背景或由政府关联实体控股时，市场规则过去常被打折扣。

　　某大型区域私募股权投资公司首席执行官坦言：“多年来大马市场形成权贵企业可规避披露与惩处的印象，这种认知难以扭转。”

　　资金外流仍在持续。

　　马建杨证券公司分析师指出，外资上周每个交易日均为净卖出，净流出额达9.628亿令吉。

　　他表示，雇员公积金等本土机构持续支撑股市，上周购入股票等权益资产13亿令吉。

　　兴业研究警告，鉴于外资在国内债市持有比例较高，若国内风险与外部环境恶化，马来西亚可能面临更严重外资撤离。

　　该机构10月7日报告补充：“这可能导致令吉贬值、国内流动性紧缩、收益率上升及政府融资成本加剧。”

　　FSG咨询公司经济学家安东尼达斯表示，安瓦尔政府亟需加速经济结构改革、完善监管体系治理，方能重振金融市场活力。

　　他强调：“必须提升企业收益，确保政策稳定，推动市场从商品股与低估值股向高利润板块转型。”