【编者按】好莱坞的天，这回真要变了！流媒体巨头Netflix一掷千金，以720亿美元的天价收购华纳兄弟探索公司的影视制作与流媒体业务，震动全球娱乐界。这不仅是商业版图的重新洗牌，更意味着百年影业传奇将融入数字时代的洪流。Netflix从颠覆者转身成为传统制片厂的掌控者，这场“徒弟吞并师父”的戏码背后，是内容战争的终极对决，也是流媒体赛道生死存亡的缩影。当《权力的游戏》遇上《怪奇物语》，当DC英雄宇宙落入算法帝国的掌心，这场交易将如何重塑我们观看故事的方式？又会在反垄断的聚光灯下掀起怎样的风暴？以下带来深度解析——

　　洛杉矶讯：12月5日，Netflix宣布以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的电视、电影制片厂及流媒体业务。这笔交易将使这家流媒体先驱掌控好莱坞最珍贵、历史最悠久的资产之一。

　　对Netflix而言，这无疑是一出戏剧性的剧情转折——它曾改写好莱坞规则，颠覆人们观看影视内容的方式与时机；如今却摇身一变，成为了自己曾经颠覆的对象：主流制片厂。

　　“我知道有些人惊讶于我们进行此次收购——我完全理解。”Netflix联合首席执行官泰德·萨兰多斯在投资者电话会议上表示，“多年来，我们以建设者而非收购者闻名……但这是难得的机遇，将助力我们实现‘娱乐全球、以精彩故事凝聚人心’的使命。”

　　此次协议历经数周竞购战，Netflix以每股近28美元报价胜出，超越此前被视为领跑者的派拉蒙-天舞影业。后者曾多次主动出价，意图收购包括计划分拆的有线电视资产在内的华纳兄弟探索全部业务。

　　Netflix十年来打造了《怪奇物语》《布里奇顿》等原创剧集及《KPOP恶魔猎人》等电影，此次收购将使其获得华纳兄弟积累近百年的庞大内容库，包括《权力的游戏》《哈利·波特》等旗舰IP，以及DC漫画旗下蝙蝠侠、超人等超级英雄阵容。

　　萨兰多斯称两家公司将“共同定义下一个百年的叙事未来”。他曾直言：“目标是要比HBO更快变成我们，而不是让HBO变成我们。”

　　消息公布后，华纳兄弟探索股价上涨3.2%至25.33美元，Netflix微跌0.2%，派拉蒙下跌6.1%。

　　参与竞购的派拉蒙与第三竞购方康卡斯特暂未回应评论请求。据CNBC报道，派拉蒙曾报价每股30美元收购华纳兄弟探索，路透社未能核实该报道，且报价时间尚未明确。

　　然而，Netflix此次交易很可能在欧美面临严格反垄断审查——全球最大流媒体服务商将收购拥有HBO Max、坐拥近1.3亿流媒体用户的竞争对手。

　　伦敦恩德斯分析公司电视业务主管汤姆·哈林顿指出：“好莱坞部分势力及各工会将产生抵触。HBO作为创意瑰宝，在Netflix体系内可能面临巨大风险——尽管其历史上曾多次在艰难的所有者手中存续。”

　　由大卫·埃里森执掌的派拉蒙以一系列主动报价开启竞购战，且与特朗普政府关系密切。该公司本周初曾质疑出售流程，指控交易方偏袒Netflix。

　　早在报价阶段，部分国会议员已警告Netflix-华纳兄弟探索交易可能损害消费者与好莱坞利益。

　　全球影院贸易协会“联合影院”称该交易对全球影院构成“空前威胁”；前华纳媒体首席执行官杰森·基拉尔更直言：“我想不出比将华纳兄弟探索卖给Netflix更能削弱好莱坞竞争的方式。”

　　为缓解担忧，Netflix表示交易将为用户提供更多影视内容，提升美国本土制作与原创内容长期投入，并为创意人才创造更多就业机会。

　　该公司在谈判中主张，其流媒体服务与HBO Max整合可通过降低捆绑套餐成本惠及消费者。

　　Netflix联合首席执行官格雷格·彼得斯告诉投资者，公司可将流媒体服务打包捆绑，或探索向Netflix用户推介HBO Max的途径。该平台在培育剧集观众方面历史悠久，如曾助推《绝命毒师》《金装律师》等剧走红。

　　据媒体报道，Netflix已向华纳兄弟探索承诺将继续在影院发行其电影，以缓解“交易将消灭又一家制片厂及影院电影主要来源”的忧虑。

　　PP Foresight分析师保罗·佩斯卡托雷指出：“鉴于当前监管环境，此事必将引发警惕与担忧。合并后的流媒体主导者将受到严格审查。考虑到派拉蒙-天舞影业对华纳兄弟探索的持续追逐，这场拉锯战预计还将持续。”

　　第三竞购方康卡斯特股价波动轻微。

　　根据交易条款，华纳兄弟探索股东每股将获得23.25美元现金及约4.50美元Netflix股票，对华纳估值达每股27.75美元，股权价值约720亿美元，含债务总额达827亿美元。

　　该报价较9月10日（首次出现收购传闻前）华纳兄弟探索收盘价溢价121.3%。交易预计在华纳兄弟探索分拆其全球网络业务“探索全球”为独立上市公司后完成，该分拆计划定于2026年第三季度完结。

　　Netflix向华纳兄弟探索提供58亿美元交易终止费，若交易失败，华纳则需向Netflix支付28亿美元。Netflix预计交易完成后第三年起，每年可节约至少20亿至30亿美元成本。

　　分析人士指出，Netflix此举意在锁定热门影视内容的长期版权，减少对外部制片厂的依赖。该公司正拓展游戏业务，并在成功打击密码共享后寻求新的增长路径。

　　其股价今年仅上涨16%，远低于2024年超80%的涨幅。投资者担忧其迅猛增长可能放缓，尤其在今年初停止公布订阅人数后。公司目前依赖广告支持套餐驱动增长，但该业务预计明年才能成为主要收入引擎；同时，其游戏业务因战略调整与高管离职而步履蹒跚。

　　收购华纳兄弟或许能深化其游戏布局。华纳兄弟探索是为数不多在游戏领域取得巨大成功的娱乐公司，其《哈利·波特：霍格沃茨遗产》游戏收入已突破10亿美元。