【编者按】

　　AI浪潮下的资本狂欢与隐忧，正在服务器巨头超微电脑身上上演戏剧性一幕！当市场为AI服务器订单爆单而沸腾时，这家英伟达“亲儿子”却因技术升级遭遇甜蜜的烦恼——因客户临时更改GPU机架配置，导致15亿美元收入被迫延后确认。尽管公司豪气上调全年营收目标至360亿美元，资本市场却用9%的预市跌幅投下不信任票。这背后折射出AI赛道残酷的生存法则：巨头们为抢占市场份额不惜牺牲利润，技术迭代速度远超供应链承受能力。当华尔街分析师犀利指出“营收增长与利润增长严重错配”时，这场算力军备竞赛的泡沫警报是否已经拉响？

　　超微电脑股价在周三盘前交易中暴跌逾9%，这家专注人工智能的服务器制造商因设计变更导致交付延迟，致使季度利润与营收双双未达预期。

　　公司透露，由于某大客户要求更改图形处理器机架配置，“设计中标升级”使得约15亿美元的原定第一季度收入延后至本季度确认。

　　首席执行官梁见后表示，延期“主要源于新型图形处理器机架的复杂性，这些设备需要精密的集成、测试和验证流程”。

　　“人工智能计算领域出现营收机遇与利润机遇严重脱节的现象，”摩根大通分析师指出，“AI服务器龙头为争夺大额订单持续牺牲利润率，导致投资者可期待的利润增长空间极为有限。”

　　在AI服务器爆发潮中，超微电脑已成为关键角色，为争相扩容的数据中心提供高性能系统。其迅猛增长与英伟达的紧密合作虽吸引资本追捧，但分析师警示行业狂奔已暴露执行风险与利润波动。

　　与英伟达的深度合作使其能率先推出基于新GPU架构的完整系统，包括英伟达Blackwell Ultra系列——这直接推动超微获得130亿美元GB300订单，并在AI基础设施竞赛中锁定核心供应商地位。

　　“为锁定GB300订单，超微采取低价策略承接低利润率业务，这种战略尚未在当前估值中充分体现，”Susquehanna分析师坦言。

　　该公司将全年营收预期从330亿美元上调至至少360亿美元，并预计第二季度营收达100-110亿美元，远超华尔街78.3亿美元的预测。

　　今年以来超微股价累计上涨近56%，其市盈率已达16.94倍，显著高于慧与科技的9.75倍和戴尔科技的14.11倍。