编者按：在投资世界里，追求高回报的诱惑从未停歇。近年来，一种名为“单股ETF”的新型金融产品悄然兴起，以其能够放大个股涨跌收益的特性吸引了众多目光。从英伟达、特斯拉到苹果、亚马逊，这些科技巨头的名字与杠杆、反向等策略结合，仿佛为投资者打开了一扇快速致富的大门。然而，高收益的背后往往隐藏着高风险。这类产品设计复杂，费用高昂，且因每日调仓、使用衍生工具等机制，其长期表现可能与标的股票严重偏离。美国证券交易委员会早已发出警示，晨星等机构的数据也显示，许多投资者的实际体验并不理想。本文深入剖析单股ETF的运作机制、市场现状与潜在风险，提醒每一位市场参与者：在追逐闪电般的收益时，更需警惕随之而来的雷鸣般的风险。

　　数百只交易所交易基金（ETF）已纷纷面世，让投资者能够放大他们对单只公司股票涨跌的押注。

　　根据晨星公司经理研究分析师扎卡里·埃文斯的数据，截至12月9日，这类单股ETF产品在美国总数已达到约377只——其中276只是在2025年推出的。

　　埃文斯表示，这些基金可能让投资者接触到一些最“令人兴奋、规模最大的科技公司”，例如英伟达、特斯拉、苹果或亚马逊。

　　但他也指出，这些基金同样伴随着“押注出错带来的重大风险”。

　　投资单只公司股票提供的是单次风险暴露，而单股ETF则鼓吹通过策略来放大对单一股票代码涨跌的押注。这些策略可能包括互换、期货和其他衍生品。

　　杠杆单股ETF宣传能提供更高的短期回报。例如，如果一只股票上涨2%，该ETF可能提供4%的收益，或其他倍数，具体取决于策略。

　　反向ETF为投资者提供与股票回报相反的表现。例如，如果一只股票上涨1%，该ETF可能下跌相同的百分比。

　　而备兑看涨期权ETF让投资者押注公司股价上涨，同时卖出针对该股票的看涨期权，旨在为投资者产生收益。

　　这些基金的设计目标是定期（甚至是每日）实现这些结果，并重新计算其风险暴露。

　　然而，尽管这些基金承诺其策略可能增加投资者的收益，但专家表示，买家应警惕其中的风险。美国证券交易委员会（SEC）在2022年这些产品首次出现时也发出了类似的警告。

　　SEC委员卡罗琳·克伦肖当时写道，从长期来看，投资者的回报可能“显著低于他们基于标的股票表现所预期的水平”，在波动性市场中，这种情况会更加明显。

　　根据晨星Direct截至11月30日的数据，单股ETF的历史累计资金流入约为440亿美元。年初至今的资金流入为223亿美元。

　　然而，同样截至11月30日，这些基金的管理资产规模为412亿美元。

　　“它们实际上吸纳的资金比目前持有的资产还要多，”埃文斯说。“总体来看，这些基金的表现并不积极，而且很可能对许多投资者来说，他们的体验也不积极。”

　　埃文斯表示，单股ETF基金市场呈现头重脚轻的格局。他说，只有7只基金各自拥有超过10亿美元的资产，而303只基金各自资产不足1亿美元。值得注意的是，有29只基金各自资产甚至不到100万美元。

　　根据晨星数据，截至11月，按净资产计算排名第一的基金是Direxion Daily TSLA Bull 2x Shares，资产近64亿美元。其次是GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF，资产近43亿美元，以及YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF，资产近19亿美元。

　　埃文斯表示，总体而言，许多此类产品将无法成功获得显著的市场份额。但他指出，一旦成功，再结合其高昂的费用，对发行方来说意味着一个利润丰厚的机会。

　　根据晨星的数据，截至2024年3月底，单股ETF向普通投资者收取的年费率为1.07%，是美国基金平均成本的三倍。

　　此外，埃文斯指出，基于数千只美国股票和各种方法（包括衍生品和互换），可能的单股ETF策略存在“几乎无限的迭代”。

　　“他们可以不断推出这些产品，并希望最终能撞上大运，”埃文斯说。

　　认证理财规划师、南卡罗来纳州格林维尔市Mariner Wealth Advisors的董事兼高级财富顾问阿什顿·劳伦斯表示，越来越多的投资者在询问单股ETF，尤其是那些与特斯拉、英伟达、亚马逊和苹果挂钩的产品。

　　他说，这种兴趣很大程度上是由过去的收益以及希望从未来回报中获利的投资者驱动的。

　　劳伦斯表示，对于投资期限极短的投资者来说，这类ETF可以作为“非常小的、卫星性质的配置”。

　　然而，他指出，这些策略通常不适合那些为退休进行长期投资、试图降低波动性，或者已经重仓单只股票的投资者。

　　“它确实只是一个工具，但如果你把它用错了地方，任何工具都可能导致糟糕的体验，”劳伦斯说。

　　劳伦斯表示，由于这些ETF每日重置并使用杠杆，随着时间的推移，它们的表现可能与标的股票产生显著偏差。因此，虽然投资者可能预期一只宣传提供2倍风险暴露的ETF，意味着在一只三年内上涨100%的标的股票上获得200%的回报，但实际情况未必如此。

　　埃文斯说，投资者需要牢记，这些基金是交易工具。

　　“这些都是投机性工具，并非设计用来长期持有，”埃文斯说，相反，它们旨在持有一两天，甚至只是日内几小时。

　　尽管如此，在较短的时间段内也存在风险。晨星近期的研究发现，杠杆单股ETF不一定能在超过一天的时间内兑现其承诺的回报。此外，一些顶级的杠杆单股ETF在平均交易日也无法实现其目标回报。

　　这些策略面临挑战的一个原因是波动性损耗。埃文斯解释说，如果一只股票下跌10%，则需要上涨超过10%才能回本，而由于杠杆和波动性，投资价值可能会随着时间的推移而下降。