【编者按】俄乌和谈曙光初现，全球资本市场却暗流涌动。当和平的橄榄枝在柏林外交舞台上摇曳，欧洲军工股应声暴跌。这戏剧性的一幕背后，是资本对地缘政治的敏锐嗅觉，还是军工复合体的危机公关？军工巨头们一边宣称“期盼持久和平”，一边警告“俄罗斯威胁永存”，北约秘书长更直言“我们已是下一个目标”。战争红利与和平红利在资本市场上演激烈博弈，但真相或许是——无论战火是否停歇，欧洲的军备扩张列车早已驶出站台。这场“非和平红利”的资本游戏，正在重新定义后冷战时代的安全逻辑。

　　欧洲多家顶级军工承包商周二紧急呼吁投资者切勿撤资，此前市场因俄乌可能达成和平协议的消息而出现军工股抛售潮。

　　上周末，美国总统特朗普的特使史蒂夫·维特科夫及其女婿贾里德·库什纳在柏林加入与乌克兰总统泽连斯基的和平谈判。泽连斯基在会谈中表示，为达成结束战争的协议，基辅愿意放弃加入北约的夙愿。

　　随后美方官员向记者透露和平协议已接近完成，特朗普总统更宣称谈判人员“比以往任何时候都更接近”停止冲突。预计谈判将持续至本周末。

　　周二欧洲国防类股遭遇重挫，投资者权衡消息影响之际，多家龙头企业延续前日跌势。伦敦时间上午11:40（美东时间6:40），欧洲斯托克航空航天与国防指数下跌2.2%，其中瑞典战机制造商萨博暴跌5.2%领跌。意大利莱昂纳多公司跌4.7%，德国莱茵金属跌4.5%，均位居跌幅榜前列。

　　德国军工龙头亨索尔特发言人表示，公司期待“乌克兰实现公正持久的和平”，但强调即便达成协议，欧洲仍面临攻击威胁。

　　“停火将给俄罗斯重整军备的机会。从欧洲安全视角看，根本性威胁依然存在甚至可能加剧。”发言人指出，“在此背景下，保持防务戒备仍是欧洲的结构性需求。”

　　亨索尔特代表透露，公司在乌克兰的业务风险敞口有限，营收占比仅为个位数。这家年内股价翻倍的军工企业当日下跌4.6%。

　　“我们的增长轨迹主要来自德国及欧洲各地的大型长期项目，”发言人周二上午向CNBC举例称，包括为德军侦察车配备软件与先进传感器的数亿欧元合同，以及欧洲天空盾牌计划相关项目。该公司多数合同将持续至“2026年及更远未来”。

　　为全球70多支军队提供装备的德国车辆系统制造商伦克承认，每当出现乌克兰可能停火的消息，“欧洲国防类股就会出现异常波动”。公司补充道：“虽然我们衷心期盼乌克兰人民获得和平，但欧洲乃至全球面临的威胁态势并未改变，且已达到冷战结束后的最高水平。”

　　年内暴涨194%的伦克股价当日下挫4.8%。公司发言人强调：“股价下跌主要受市场情绪驱动，而非对伦克及其他防务企业业务前景的实际影响。北约欧洲成员国已承诺在2035年前达成3.5%军费开支目标，这奠定了军费长期增长的结构性基础。”

　　在乌克兰战争及各国政府、北约联盟加强防务支出的承诺推动下，欧洲国防板块今年实现爆发式增长。市场普遍预期这些承诺将提振欧洲企业盈利，区域总部企业已报告创纪录的订单积压和收入激增。

　　年初至今，斯托克欧洲航空航天与国防指数飙升逾50%，部分区域防务企业股价翻倍。亨索尔特与伦克关于俄罗斯将持续威胁欧洲的判断，也得到地区官员的呼应。

　　北约秘书长吕特上周警告：“我们已成为俄罗斯的下个目标，且已身处险境。”英国秘密情报局局长麦特尔维周一更直言该地区正面临“侵略性、扩张主义和修正主义的俄罗斯威胁”。

　　TS Lombard董事总经理格兰维尔周二表示，虽然战争似乎进入“终局阶段”，但货币市场可能误判了形势。“市场正以和平红利的形式进行定价，这体现在欧洲防务公司股价的回调上——过去两三年这些股票表现突出，如今回落在我们看来正是买入良机，因为根本不会有和平红利。”

　　格兰维尔指出，俄欧关系已发生根本性转变：“战争结果将是俄罗斯军事力量在欧洲实现不可逆转的领土变更，这将极大刺激欧洲提升防务工业能力、持续采购军备。”他预言“非和平红利”将体现为风险溢价下降，因为即便战争结束，“防务工业能力的支出仍将持续”。