【编者按】在人工智能浪潮席卷全球的当下，数据中心已成为数字时代的“新基建”。今年，全球数据中心交易额再创新高，背后是AI算力需求爆发式增长的驱动。然而，狂热之下暗流涌动：投资者对AI估值泡沫的担忧日益加剧，债务融资激增引发市场警觉，区域发展失衡现象凸显。一边是科技巨头争相布局，一边是资本市场冷热交替——这场关乎未来算力的话语权之争，正将全球数据中心产业推向机遇与风险并存的十字路口。本文将深入解析行业动态，揭开数据背后的真实图景。

　　受能源密集型人工智能工作负载所需基础设施的集中建设推动，今年全球数据中心交易量激增，再创历史新高。

　　尽管投资者对人工智能估值过高以及支撑数据中心快速扩张的融资活动日益警惕，这股热潮依然不减。由于对人工智能催生泡沫的持续担忧，全球股市在11月遭遇抛售。

　　但标普全球报告称，在今年所谓的“全球建设狂潮”中，已有超过610亿美元资金涌入数据中心市场，略高于去年的608亿美元。

　　债务融资的激增助推了此次创纪录的高点，因为超大规模公司越来越多地利用私募股权市场，而非自行资助昂贵的基础设施。

　　这一趋势引发了一些投资者的担忧，他们开始质疑数据中心所承载的先进技术的价值。

　　有报道称Blue Owl Capital退出了一项支持密歇根州100亿美元数据中心的交易，随后云公司甲骨文的股价周三下跌了5%。甲骨文已否认该报道，但博通、英伟达和超威半导体在报道发布后股价均出现回落。纳斯达克综合指数下跌1.81%，创下近一个月来最差单日表现。

　　标普全球市场财智的TMT分析师尤里·斯特鲁塔表示，他的团队预计市场对人工智能和甲骨文的担忧是暂时的，短期内不太可能对数据中心建设和并购活动产生“巨大影响”。

　　“像OpenAI、Alphabet和Anthropic这样的前沿AI模型提供商之间的竞争动态正在迅速变化，这可能会影响公开市场的投资者情绪。但总体而言，我们看到对AI应用的需求在2026年将继续强劲增长。”

　　尽管近期AI股票出现回调，许多分析师仍对该行业持乐观态度。美国银行表示“AI行情可能仍有空间延续至2026年”，但同时警告股价上涨并不意味着泡沫没有形成。

　　“目前AI势不可挡，但它并非没有任何风险，”ING全球领先卫星与技术业务董事总经理维姆·斯蒂恩巴克斯在最近的一次新闻发布会上表示。他补充说，随着云业务预计每年以20%至40%的速度增长，数据中心容量将需要每三到四年翻一番。

　　根据标普全球市场财智的数据，今年前11个月发生了超过100笔数据中心交易，其总价值已经超过了2024年全年的所有交易。这些交易大部分发生在美国，其次是亚太地区。

　　“在欧洲，数据中心的建设速度预计将低于其他地区，但在资产稀缺的情况下，这是否会导致并购热潮还有待观察，”斯特鲁塔说。

　　根据ING最近的一份报告，美国的增长速度让欧洲“望尘莫及”，该报告预测美国的数据中心投资可能是欧洲的五倍。增长也越来越多地来自中东，因为富裕的海湾国家正寻求将自己定位为下一个全球AI中心。

　　根据标普的数据，2025年债务发行量几乎翻了一番，达到1820亿美元，高于去年的920亿美元。报告指出，meta和谷歌是最活跃的发行方之一，Facebook的母公司自2022年以来已筹集620亿美元债务——其中近一半仅在2025年发行。

　　报告显示，谷歌和亚马逊分别筹集了290亿美元和150亿美元。报告指出，超大规模公司正越来越多地与AI实验室合作，通过购买资产来为建设融资，这种“不寻常的安排”突显了满足需求所需的巨额资本。

　　斯特鲁塔预计2026年数据中心领域的并购投资活动将更加“活跃”。

　　“如果已经很高的估值变得更高，我不会感到惊讶，”他告诉CNBC。

　　“新数据中心的建设可能会因能源供应不足而暂时放缓，这使得已建成的数据中心更有价值。由于大型数据中心公司的可用资源仍然稀缺，我们可能会看到更多不将数据中心视为核心业务的公司出售资产。”