编者按：食品巨头卡夫亨氏突然宣布“一分为二”，引爆全球商业圈！十年前两大品牌合并震动行业，如今却选择“反向操作”，背后究竟暗藏什么玄机？消费者口味变迁、资本博弈角力、股价持续承压…这场价值百亿的“离婚大戏”不仅折射出食品行业的深层变革，更预示着新一轮并购重组浪潮的来临。巨头转身从来不是偶然，让我们穿透财报数据，揭开这场商业裂变背后的真相！

　　在合并成立全球食品巨头十年后，卡夫亨氏于今日凌晨宣布计划分拆为两家独立公司。

　　其增长缓慢的杂货业务——包括奥斯卡梅尔、卡夫单片奶酪和午餐优选等知名品牌——将被剥离成立新实体。剩余公司将保留增长更快的调味品业务，包括亨氏番茄酱、费城奶油奶酪和卡夫通心粉奶酪等明星产品。

　　公司高管盛赞此举能让两个实体获得更精准的资源配置。但投资者却持怀疑态度，担忧分拆成本，并对双方的增长计划提出质疑。

　　截至午盘，卡夫亨氏股价下跌6.4%至26.20美元。

　　与大多数大型食品公司一样，卡夫亨氏数月来持续挣扎于消费者购买量下滑的困境。部分原因是经过两年食品通胀后，消费者开始削减杂货支出。但更多消费者正在转向远离加工食品。

　　食品、零食和饮料销量的持续下滑拖累公司股价，给高管层带来巨大压力。部分企业试图通过资本运作破局：要么收购增长型品牌，要么剥离表现不佳的业务单元。

　　激进对冲基金Elliott投资管理公司今日致信百事董事会，披露其持有约40亿美元头寸（该公司市值1480亿美元）。该基金批评百事”缺乏战略清晰度、增长放缓且盈利能力恶化”，并要求重新审视公司架构。

　　拥有菲多利和众多零食品牌的百事公司，股价在过去一年下跌16%。

　　上月末，Keurig Dr Pepper宣布以约180亿美元收购欧洲咖啡公司JDE Peet”s。完成现金收购后，该公司计划将包括同名单杯咖啡胶囊在内的咖啡业务与JDE Peet”s合并成立新公司，剩余饮料业务将保留胡椒博士、Snapple和七喜等品牌。

　　2023年，家乐氏公司剥离了包括 Frosted Flakes、Froot Loops和Rice Krispies在内的谷物品牌，保留增长更快的零食业务并将公司更名为Kellanova。

　　这两家公司迅速成为收购目标。去年底，M&M”s和士力架背后的玛氏公司同意以359亿美元收购Kellanova。今年7月，销售能多益和嘀嗒糖的意大利糖果商费列罗宣布计划收购谷物业务WK Kellogg，以扩大其美国市场版图。

　　卡夫亨氏高管押注分拆后两家独立公司将为投资者创造更大价值。他们今晨表示，分拆能使每个业务获得专属关注和资源。

　　“此举将释放我们品牌的能量，解锁业务潜力，”卡夫亨氏CEO卡洛斯·阿布拉姆斯-里维拉在声明中表示。

　　这与此前十年的合并逻辑形成鲜明反转——当时卡夫和亨氏合并创建了年收入超280亿美元的全球食品巨头，拥有从酷爱Kool-Aid到维味Velveeta等诸多家喻户晓的品牌。

　　2015年由巴西3G资本和巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦促成的这笔交易本质上是场豪赌。其理念是巴西背景的投资者能比传统食品行业高管更高效运营品牌。但激进的成本削减导致众多产品竞争力衰退，同时超市自有品牌正在快速扩张。

　　到2023年底，3G已清空该公司全部持股并退出董事会。去年初，卡夫亨氏任命了十年来的第三位CEO——资深食品高管阿布拉姆斯-里维拉。

　　根据伯克希尔最新监管文件，其仍持有公司27.4%股份，为最大股东。巴菲特今日向CNBC表示，考虑到分拆所需成本和时间，他对该决定感到失望。卡夫亨氏称分拆成本约3亿美元。

　　投行杰富瑞分析师指出，两家新实体都面临美国消费需求下滑的趋势。他们在报告中强调，杂货业务板块的风险尤为突出。

　　“虽然分拆解决了业务组合复杂性问题，有利于制定更聚焦的战略，”分析师写道，”但两家新公司真正的增长和利润潜力仍存疑问。”

　　过去几年，卡夫亨氏一直试图重塑食品帝国，将重心转向亨氏番茄酱和灰 Poupon等表现更好的产品。其间出售了多项业务，包括2020年以33亿美元出售部分奶酪业务，次年以34亿美元将坚果业务出售给荷美尔。

　　但与同行类似，随着消费者转向更新鲜健康的选择，公司持续承压。通胀加剧使消费者更倾向选择廉价的超市自有品牌。

　　卡夫亨氏7月底报告显示，第二季度全球净销售额同比下降近2%。公司表示，在多个品类（尤其是咖啡）提价后，消费者对冷切肉、咖啡、冷冻零食和粉状饮料的需求出现下降。

　　卡夫亨氏5月曾表示正在寻求提升业绩的并购机会。高管今日预计分拆将于2026年下半年完成，具体取决于常规审批程序。公司尚未确定两家实体的名称和董事会成员。

　　董事会已与全球猎头公司合作物色高速增长业务的CEO人选，该业务去年净销售额约154亿美元，其中四分之三来自酱料、涂抹酱和调味品。卡夫亨氏预计该业务将具有广泛国际吸引力——其去年净销售额约20%来自新兴市场。

　　去年销售额约100亿美元的杂货业务将继续由阿布拉姆斯-里维拉领导。

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