【编者按】在汽车行业风云变幻的今天，通用汽车（GM）却交出了一份令人瞩目的成绩单。面对特朗普政府的政策摇摆、行业整体销售放缓以及关税压力，这家百年车企不仅稳住了阵脚，更在2025年实现了利润与股价的双重突破。其秘诀何在？从激进的股票回购到灵活应对政治风险，从收缩电动车战线到聚焦高利润燃油车型，通用展示出了一家巨头在复杂环境中的生存智慧。本文带你深入解读通用汽车的“走钢丝”艺术，看它如何在风暴中稳步前行，并给对手带来怎样的压力。

　　底特律消息——在平衡利润、产品组合与特朗普政府政治风波方面，通用汽车证明了自己是一位出色的“走钢丝高手”。

　　这家底特律汽车制造商的2025年业绩报告，于周二将其股价推至历史新高。公司不仅盈利超出预期，更预测2026年将更上一层楼，包括股息增加20%以及一项新的60亿美元股票回购授权。

　　这类佳绩对通用而言并非新鲜事，但华尔街分析师指出，在美国汽车行业销售放缓、政治动荡和关税压力的背景下，通用正比同行吸引更多投资者的目光。

　　“通用汽车凭借其强大的执行力、经证明的韧性、高盈利质量（即在库存去化过程中仍保持强劲的自由现金流）、资本配置以及独特的北美卡车业务（其基本面远优于传统乘用车）脱颖而出。”TD Cowen分析师伊泰·迈克尔在周二的一份投资者报告中写道。

　　过去一年，通用汽车股价涨幅超过70%。多家华尔街分析师在财报发布后将其目标股价上调至创纪录水平，其中TD Cowen周二将目标价上调10%，至每股122美元。

　　许多分析师认为，在盈利表现和资本运作方面，通用汽车也日益超越其最直接的美国竞争对手福特汽车和斯特兰蒂斯。

　　“我们给予通用汽车‘增持’评级，因其在北美汽车制造商中拥有顶级的执行力、稳定的管理团队与战略，以及强大的产品组合，使其能够获得高于行业水平的定价和利润率。”摩根大通分析师瑞安·布林克曼在周二的投资者报告中写道。

　　过去一年，福特股价涨幅超过35%，但其今年的调整后盈利预期仅为通用2025年报告盈利的大约一半。近年来，其调整后的自由现金流预期也较通用低数十亿美元。

　　正在进行重大重组的斯特兰蒂斯，其在美国上市的股票过去一年下跌了约27%。该公司近期业绩大多令华尔街失望，目前正试图专注于美国市场的扭转。

　　通用汽车2025年业绩包括：归属于股东的净利润27亿美元，合每股收益3.27美元；调整后息税前利润127亿美元，合每股10.60美元；调整后汽车业务自由现金流106亿美元。

　　通用汽车脱颖而出的部分原因，在于其应对特朗普总统领导下政治不确定性的能力。

　　对整个汽车行业而言，最大的挑战是关税和通胀导致的成本上升。通用预计，在2026年，关税将使其成本增加35亿美元，通胀将增加12.5亿美元（按中值计算）。

　　但通用计划部分抵消这些影响。该汽车制造商预计，将通过特朗普政策下的5亿至7.5亿美元监管节省、因减产而将电动车亏损收窄10亿至15亿美元，以及定价和保修费用等带来的数十亿美元其他收益，来对冲这些成本。

　　“对于2026年，大宗商品和产业链回流带来的阻力，可能被监管收益、保修改善、电动车亏损收窄以及《美墨加协定》谈判带来的关税降低所抵消。”加拿大皇家银行资本市场分析师汤姆·纳拉扬在周二的投资者报告中表示。

　　更广泛地说，该汽车制造商在电动车领域的战略收缩（包括去年79亿美元的资产减记），意味着它将继续销售利润更高的传统内燃机汽车。

　　而且，通用现在可以随心所欲地生产高油耗汽车，而无需担心联邦处罚（该处罚已被特朗普政府取消）。它还将节省数十亿美元用于购买积分以抵消此类处罚。

　　通用汽车首席财务官保罗·雅各布森在周二与投资者的电话会议上表示，无论汽车行业发生何种变化，通用的成功取决于其适应新环境的能力以及其车辆的市场接受度。

　　“面对快速发展的行业和重大的宏观挑战，通用团队的韧性和适应能力确实非常出色。”他说。

　　当必要时可以依靠大量现金支撑时，通用的平衡术就更容易施展。雅各布森周二指出，公司去年底拥有超过200亿美元（指其2025年127亿美元的调整后息税前利润和106亿美元的调整后汽车业务自由现金流）。

　　过去五年，这家底特律汽车制造商已能够将年均自由现金流从30亿美元提升至100亿美元。

　　“这种强劲的现金生成能力使我们能够自信地在资本配置框架的所有支柱上执行计划。”雅各布森说，“展望2026年和2027年，我们预计每年将投资100亿至120亿美元，其中约50亿美元用于扩大美国对一些需求最高车型的制造能力，并进一步减少我们的关税风险敞口。”

　　除了这些现金流，自2023年11月以来，公司还通过回购向股东返还了230亿美元。这帮助公司股价上涨，同时注销了超过4.65亿股流通股（约占当时流通股的近35%），目前流通股约为9.3亿股。

　　通用汽车是首批公布第四季度及2025年财报的大型汽车制造商之一。其表现给其他公司带来了压力，迫使他们也需要证明自己的“走钢丝”能力。

　　“我们认为重要的是要记住，今天的通用与十年前已大不相同，其盈利状况的韧性远超市场认知，投资方式也更加平衡和务实。即使成本结构中包含关税成本，通用似乎正朝着恢复近年来强劲盈利水平的方向前进。”巴克莱分析师丹·利维在周三的投资者报告中表示。

　　通用还暗示，随着其继续调整产品线、改善成本并将更多生产转移至美国，2026年之后其成本和盈利将持续改善。

　　通用汽车2026年盈利指引包括：归属于股东的净利润在103亿至117亿美元之间；调整后息税前利润在130亿至150亿美元之间；全年每股收益在11至13美元之间。