据传，埃隆·马斯克的SpaceX即将进行的首次公开募股（IPO）目标估值约为1.75万亿美元，这将使其一举跻身全球最有价值公司的顶端。但这个数字究竟有多惊人？

　　按照华尔街的常用标准来看，答案是：高得离谱。

　　SpaceX将立即成为美国第六大最有价值的上市公司，市值将超过上市十多年的meta Platforms，以及比SpaceX创始人埃隆·马斯克年纪还大的伯克希尔·哈撒韦公司。

　　然而，一旦这家公司以可能创纪录的750亿美元或更高融资额上市，投资者似乎会毫不犹豫地点击买入按钮。

　　市场狂热程度如此之高，以至于一些人正将资金投入不透明的二级市场，接受复杂的安排和模糊的所有权，只为获得持有其股份的机会。

　　Mergermarket全球股票资本市场主管塞缪尔·克尔表示：“它几乎没有可比的上市同行作为估值基准。考虑到其规模和市场领导地位，其估值很可能远高于太空科技领域任何其他上市公司。”

　　SpaceX的估值基础在于其盈利且快速增长、拥有超过1000万用户的星链卫星网络，以及被分析师和投资者认为改变了轨道进入方式的发射业务。猎鹰9号火箭于2015年12月成为首枚在将有效载荷送入轨道后实现可控回收的大型火箭，它在2025年完成了165次发射，创下了新的年度纪录。

　　但分析师和投资组合经理的定价中还包含了更多预期。马斯克成功打造颠覆性行业的记录，让分析师和投资组合经理相信，那些尚未被证实的赌注——星舰、xAI以及雄心勃勃的数据中心卫星计划——最终也将获得回报。

　　“这是一系列已被证实的、巨型的、超大市值的业务，”Neuberger Quality Equity Fund的投资组合经理丹尼尔·汉森表示。该基金是SpaceX的现有投资者，其26亿美元资产中有近10%配置于该公司。

　　“发射业务和星链业务是当下已被证实的。xAI则关乎未来的可能性，”他指的是那些可能随着长期向人工智能、数据和全球连接趋势发展而随时间增值的业务。

　　以下是IPO前的一些利弊分析。

　　SpaceX在为星链服务从太空提供互联网和通信的低地球轨道卫星部署方面具有压倒性优势。星链业务已经盈利，约占SpaceX收入的50%至80%。

　　母公司的许多其他雄心壮志尚未实现。其中包括为月球和火星任务而推迟的星舰火箭计划，以及计划发射多达一百万颗与其亏损的人工智能部门相连的数据中心卫星。

　　PitchBook分析师弗朗哥·格兰达在上个月的一份报告中指出，要证明其估值合理，“投资者需要密切关注星舰上市的时间以及星链直连手机服务的推广进度。”

　　即便如此，SpaceX几乎每两天发射一枚火箭，速度超过历史上任何太空计划或公司，这使其在一个发射能力已成为亚马逊等竞争对手（正在建设自己的卫星网络）瓶颈的市场中，具备了关键能力。

　　风险投资基金Seraphim Space的首席执行官马克·博格特说：“首先，它是独一无二的。”

　　路透社在1月份独家报道，SpaceX在2025年实现了约80亿美元的利润，营收在150亿至160亿美元之间。利润数字基于EBITDA（息税折旧摊销前利润），这是衡量运营业绩的标准指标。近年来的营收增长率在2024年的51%到2021年的100%之间波动。

　　与有分析师覆盖的上市公司不同，对于SpaceX的增长没有一致的预测。路透社为了将SpaceX的潜在估值与上市公司进行比较，做出了一些假设。

　　路透社假设其现金流和营收将在2026年从2025年报告的水平翻一番，这是一个激进的增长率，旨在使估值倍数偏向保守的低估侧。

　　基于这些假设，在1.75万亿美元的市值下，SpaceX的市销率将达到56倍，市息税折旧摊销前利润比率将达到109倍——即使对于增长最快的公司来说，这也是令人瞠目的估值。

　　同样由马斯克领导的特斯拉，其估值是预期营收的12倍和EBITDA的79倍，使其成为华尔街最昂贵的股票之一。Palantir的这两个倍数分别为43倍和75倍，其股价在过去两年因对其快速扩张的人工智能业务的乐观情绪而飙升了500%。

　　一般来说，倍数越高，公司的业绩就越难达到预期并保持股价上涨。

　　Futurum Equities首席市场策略师谢伊·博洛尔表示：“星链是唯一能让这个估值站得住脚的理由。”其用户基数“正以疯狂的速度增长。”

　　在2月份与马斯克的人工智能初创公司xAI合并时，SpaceX的估值为1万亿美元，而Grok聊天机器人开发商的估值为2500亿美元。这笔交易至少为分析师提供了该合并实体近期的一个估值锚点，而一些投资者认为这个估值过于保守。目前，该实体在二级交易平台纳斯达克私募市场的估值为1.54万亿美元。

　　“SpaceX一直是我们平台上交易最活跃的名字之一，因为当今私募市场上没有其他类似的公司，”私人IPO前股票交易平台Rainmaker Securities的联合创始人格雷格·马丁表示。

　　“需求也几乎总是超过供应，即使在更广泛的二级市场活动较为平淡的时期也是如此。”

　　本文由斯特网原创发布，未经许可，不得转载！

　　本文链接：https://ttes.yrowe.com/dgsf/5877/