【编者按】在汽车消费市场，一个令人担忧的趋势正在蔓延：越来越多的购车者正背负着“负资产”换新车。所谓“负资产”，即旧车贷款余额高于车辆实际价值，这笔“窟窿”被滚动计入新贷款，让消费者在油门踩下的瞬间就深陷债务泥潭。最新数据显示，近三分之一置换购车者面临此困境，平均负债额创历史新高，月供压力直逼千元大关。当七年期贷款成为常态，当“水下”债务如影随形，这场由疫情后市场异常波动埋下的隐患，是否会在未来引爆消费危机？让我们透过数据，看清方向盘背后的金融风险。

　　对于越来越多拥有旧车可置换的新车买家而言，一个不受欢迎的旧贷款部分会跟随他们进入新购车中：负资产。

　　根据J.D. Power三月份的汽车市场预测，估计有30.5%的置换购车者，其旧车贷款余额高于车辆实际价值。这也被称为贷款“水下”或“倒挂”。

　　背负“水下”贷款的买家比例较一年前上升了4.2个百分点，并且自2022年以来持续增长。然而，这一比例尚未达到疫情前的水平：根据J.D. Power的数据，2019年，新车购买中涉及负资产置换的年度比例为33.6%。

　　J.D. Power高级副总裁泰森·乔米尼表示：“近期的趋势是向均值回归。”

　　根据汽车网站Edmunds的数据，这些“水下”置换车辆的平均负债额在2025年第四季度达到了7,214美元——创历史新高。此外，其中27%的置换车辆背负着10,000美元或更多的负资产，同样创下纪录。

　　Edmunds消费者洞察分析师约瑟夫·尹指出：“虽然这种负资产水平并不新鲜……但真正令人不安的故事在于‘水下’的金额。”

　　当你用一辆具有负资产的车进行置换时，剩余的贷款余额通常会滚动计入你所购买新车的贷款中。这实际上是将旧债务带入了下一次购车。

　　根据Edmunds的数据，在2025年第四季度，将负资产滚动计入新贷款的买家，其平均月供达到了916美元。这是历史最高纪录，比所有新车购买的平均月供772美元高出144美元。

　　疫情期间，涉及负资产的置换交易有所下降。根据J.D. Power的数据，2022年的年度比例为16%。此后，这一比例开始上升，并且至今未停。

　　乔米尼说：“数据显示，推高置换价值的供应链危机是负资产的低点。这很合理。当可供购买的新车减少时，带着旧车返回市场的消费者也减少了，这便将（二手车）价值推高至超出该行业自然需求的水平。”

　　根据凯利蓝皮书的最新数据，二月份新车的平均价格为49,353美元。这比2020年2月平均价格37,876美元高出约30.3%。

　　根据Edmunds的数据，具有负资产的置换车辆平均车龄为3到4年——尹表示：“这意味着这些车辆是在2022年至2023年间购买的，那是市场真正异常的时期，支付高于标价的情况并不少见。”

　　随着车辆变得越来越昂贵，“买家为购车融资的比例更大，并延长贷款期限以负担月供，”Bankrate的金融分析师、认证财务规划师斯蒂芬·凯茨说。

　　“更长的贷款期限意味着……车辆价值跌至低于所欠金额的可能性更大，”凯茨说。

　　根据Edmunds的数据，在涉及负资产的新车购买中，现在有40.7%是通过84个月（七年期）贷款融资的。

　　尹表示：“这种负资产在发生率和金额上的增长，是否会导致买家未来面临经济影响，还有待观察。”

　　根据TransUnion最近的一份报告，大约1.5%的汽车贷款逾期至少60天。这与2019年第四季度持平，当时的比例也是1.5%。