【编者按】在印度创投市场冰火交织的2025年，支付巨头Pine Labs的IPO大戏上演了令人玩味的反转剧情。顶着红杉资本、淡马锡等顶级投资机构光环，却不得不面对估值从50亿美元腰斩至29亿美元的残酷现实；获得足额认购的捷报背后，隐藏着非机构投资者仅认购21%份额的尴尬。这场既被资本追逐又遭市场质疑的上市盛宴，恰似当下全球科技泡沫的缩影——在资本狂欢与盈利拷问的拉锯中，每一个估值神话都在经历着价值回归的洗礼。当支付赛道的烽火蔓延至资本市场，这场关于成长性与盈利性的博弈，正为所有追逐风口的参与者敲响警钟。

　　印度金融科技公司Pine Labs的4.4亿美元IPO在周二投标最后时刻迎来全场瞩目——即便盈利隐忧与估值争议劝退了部分投资者，申购簿记仍宣告全额告罄

　　这场资本盛宴恰逢新股上市狂潮：2025年至今，主板上市企业已突破80家，募资规模高达1.3万亿卢比（约合148亿美元），注定将刷新去年创下的历史纪录

　　背靠红杉资本、淡马锡、PayPal和万事达卡的Pine Labs，手握POS终端等支付解决方案，正与Paytm及沃尔玛旗下PhonePe展开贴身肉搏

　　交易所数据显示，截至印度标准时间下午2点，本次IPO已获1.261亿股申购，远超9789万股的计划发行规模

　　合格机构投资者展现出最强扫货力道，其专属份额获2.14倍超额认购。散户专区同样全线飘红，但非机构投资者仅消化了预留份额的21%

　　根据更新后的招股书，这家公司将现有股东减持规模狠砍44%，新股发行量压缩20，对应估值锁定在29亿美元——较2022年融资时的50亿美元估值近乎腰斩

　　财务数据揭示残酷现实：2025财年Pine Labs在227.4亿卢比营收背景下，录得14.5亿卢比亏损

　　Swastika Investmart证券机构直言，参照当前财报，其IPO定价显露激进态势

　　Angel One则敲响双重警钟：尽管行业与公司前景向好，但企业价值与营业利润比率居高不下，盈利困境与估值泡沫已引发市场强烈不适

　　（1美元兑87.8950印度卢比）

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