【编者按】能源巨头们的“钱袋子”正面临前所未有的考验！随着国际油价持续低迷，欧洲能源巨头们即将公布的最新财报可能创下近五年最差表现。一边是投资者对高额分红和股票回购的殷切期待，另一边是利润下滑、现金流紧张的残酷现实，巨头们不得不在“讨好股东”与“保全自身”之间走钢丝。更值得关注的是，这场财务困局可能直接冲击低碳转型进程——当生存压力袭来，绿色投资往往首当其冲。这场财报季，将成为欧洲能源巨头们战略定力的试金石。

　　欧洲能源巨头们在本财报季面临艰难抉择——在原油价格走低的背景下，它们正试图削减成本，而股东回报可能因此受到冲击。

　　长期以来，西方油气巨头一直通过股票回购计划和股息分红来维持投资者的信心。

　　然而，多重行业逆风，加上对本财报季业绩将格外疲软的预期，加剧了压力，向股东分配现金的承诺变得岌岌可危。

　　根据伦敦证券交易所集团汇编的分析师共识预测，英国的壳牌和法国的道达尔能源预计都将在本月公布财报时，报告近五年来的最低第四季度利润。

　　标普全球能源副总裁兼首席能源策略师阿图尔·阿里亚表示，欧洲能源公司正身处一个“非常困难”的市场环境，行业参与者很可能报告更低的季度利润和更少的自由现金流。

　　“那么，它们会怎么做？它们最不愿意做的就是削减股息。如果它们有股票回购计划，将会减少回购，并且可能不得不缩减资本支出计划，”阿里亚通过视频电话告诉CNBC。

　　阿里亚表示，任何资本支出计划的削减都可能以低碳项目为代价，并补充说，削减勘探和开发项目可能会向投资者传递错误信号。

　　“如果它们仍然需要现金，也许可以承担更多债务，尽管我认为它们大多数并不想这样做。它们的杠杆率都已经相当高了，”他补充道。

　　挪威的Equinor定于周三公布第四季度利润，壳牌紧随其后于周四公布。英国石油和道达尔能源则计划在下周公布财报。

　　与它们的欧洲同行不同，埃克森美孚和雪佛龙成功化解了关于股东回报可持续性的担忧。尽管由于供应过剩，油价录得多年来最大年度跌幅，但这两家公司上周五公布的第四季度利润均强于预期。

　　分析师表示，随着大型石油公司在股东回报方面面临艰难决定，削减股票回购可能是最简单的选择。

　　一些欧洲能源巨头已经这样做了。英国石油在四月公布不及市场预期的盈利后，将股票回购金额从上一季度的17.5亿美元降至7.5亿美元。

　　道达尔能源在九月表示，已决定调整股票回购的节奏，“以应对经济和地缘政治的不确定性，并保留操作空间。”

　　Quilter Cheviot的能源和材料分析师毛里齐奥·卡鲁利将股息描述为石油巨头的“神圣不可侵犯”之物，因为它有助于巩固资本纪律，防止过度支出。

　　相比之下，卡鲁利说，股票回购更具周期性，原油价格长期处于低位意味着石油巨头很可能会发现先动这块“奶酪”的诱惑难以抗拒。

　　“关于公司会考虑削减多少，存在一些不确定性，但方向是相当明确的，”卡鲁利告诉CNBC。

　　减少季度股票回购的前景，反映出与仅仅几年前相比，市场情绪发生了显著变化。

　　2022年，在俄罗斯全面入侵乌克兰导致化石燃料价格飙升后，西方五大石油公司的利润总额接近2000亿美元。

　　手握充裕现金，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、英国石油和道达尔能源等公司，试图利用联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯所称的“巨额利润”，通过更高的股息和股票回购来回报股东。

　　非营利组织能源经济与金融分析研究所的能源金融分析师克拉克·威廉姆斯-德里表示，低油价迫使能源巨头们直面艰难选择。

　　“关注现金的投资者希望继续获得股东回报。关注价值的投资者则更青睐健康的资产负债表。低油价迫使公司在两者之间做出选择——无论选择哪条路，都会有一些投资者感到失望，”威廉姆斯-德里说。

　　“这个财报季将对欧洲的超级巨头们构成考验。为了满足投资者对现金的渴望，它们愿意让自己的资产负债表承受多大程度的损害？但这可能是一场没有正确答案的考验，”他补充道。