【编者按】美国国债规模已突破38万亿美元，如同一颗定时炸弹悬在经济头顶。前美联储主席耶伦近日发出重磅警告：债务狂潮正将美国推向“财政主导”的深渊，可能迫使央行放弃独立性，为政府债务买单。这不仅会削弱美联储对抗通胀的能力，更可能引发长期利率飙升、投资者信心崩塌。当政治压力开始侵蚀货币政策，普通人的房贷、车贷、养老金将何去何从？本文深度解析这场正在酝酿的财政风暴，揭开美国经济最危险的软肋。

　　前美联储主席珍妮特·耶伦警告称，美国不断攀升的国债可能使政策制定者陷入瘫痪，并限制他们应对国家其他财政挑战的能力。

　　在周日一场关于“美联储未来”的专题讨论会上，耶伦表示，债务水平上升和政治压力已经在美国形成了“财政主导”的风险——这意味着央行“受到或明或暗的压力，需要将利率维持在低于宏观经济状况所要求的水平”。

　　“财政主导的先决条件显然正在加强，”曾担任拜登总统财政部长的那伦说，并补充称，这种情况可能会阻碍美联储履行其保持物价稳定和劳动力市场健康的核心职责。

　　关于美联储独立性的担忧，以及其独立性已被削弱的看法，在2025年贯穿始终。当时，尽管前总统特朗普要求大幅降息以提振经济并降低政府偿债成本，美联储却在连续会议上决定维持利率不变。这导致特朗普对美联储主席杰罗姆·鲍威尔发起了一系列口头和法律攻击，一些人认为这侵犯了央行长期受尊重、独立于行政部门的自主权。

　　在美国经济协会主办的讨论会上，耶伦表示，几乎没有迹象表明美国迅速增长的国债——在2025年底已超过38万亿美元——会在短期内放缓，也没有迹象表明立法者对此带来的风险给予了足够关注。

　　她引用了国会预算办公室的估计，该办公室在2025年初预测，美国国债可能在未来十年内达到约50万亿美元，占GDP的118%。

　　因此，偿债成本——支付利息和偿还本金所需的资金——预计也将急剧增长，超过其他形式的支出，增加未来的借款需求，同时随着央行政策制定者被迫保持低利率以减轻政府债务负担，“财政主导”情景的风险也随之上升。

　　但耶伦在周日表示，向财政主导的转变将限制美联储履行其核心职责的能力：管理通胀和保持经济在充分就业状态下运行。

　　在2026年，自主应对这些问题尤为重要，因为通胀率仍高于美联储2%的长期目标，而劳动力市场正面临就业增长缓慢和失业率处于四年高位的困境。

　　珍妮特·耶伦，在周日美国经济协会的讨论会上： “随着投资者越来越担心政府将依赖通胀或金融抑制来管理债务，财政主导可能会提高期限溢价和借贷成本。基于所有这些原因，避免财政主导一直是现代央行框架的核心目标。那么，我们是否应该担心出现财政主导的可能性？在我看来，答案是肯定的。”

　　穆迪评级，在5月下调美国信用评级时表示： “美国历届政府和国会未能就扭转巨额年度财政赤字和不断增长的利息成本趋势的措施达成一致。我们认为，目前审议中的财政提案不会导致强制性支出和赤字出现实质性的多年期削减。在未来十年，我们预计随着福利支出上升而政府收入大体持平，赤字将会更大。反过来，持续庞大的财政赤字将推高政府债务和利息负担。”

　　在连续三次降息25个基点之后，市场普遍预期美联储将在1月下旬的下次会议上维持利率不变。

　　与此同时，特朗普表示，他预计本月将提名一位新的美联储主席，该人选在获得参议院批准后，将于5月鲍威尔任期结束时接任。

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