【编者按】地缘冲突的硝烟尚未散尽，全球资本市场的走势却已上演惊天逆转。短短数周内，投资者从恐慌性避险到狂热追涨的急速转向，折射出后疫情时代金融生态的深层逻辑——当人工智能浪潮以摧枯拉朽之势重塑产业格局，传统的地缘风险定价模型正在失效。本文通过专业机构的一线观察，揭示这场戏剧性反弹背后的资本博弈：对冲基金如何精准踩点调仓，科技主线如何吞噬避险情绪，而债市与股市的背离又暗藏哪些预警信号。在脆弱停火协议与AI革命的双重变奏中，全球资产正在书写全新的定价密码。

　　全球股市已收复因伊朗冲突引发的跌幅，主要指数目前处于或超过战前水平。市场观察人士指出，投资者正迅速解除地缘政治风险对冲，重新聚焦人工智能热潮。

　　衡量发达市场千余只大中盘股表现的MSCI全球指数，在中东战事爆发后当周急跌3.29%。但近日该指数已创历史新高，较3月2日（冲突爆发后首个交易日）水平高出近2%。

　　如此强劲反弹令部分市场观察者感到意外，因为冲突尚未解决，脆弱的停火协议正面临迫近的期限。

　　“这轮反弹是由冲突高峰期积聚在股票、原油和美元中的战争风险溢价快速消退所驱动，而非基本面重估。”Global X ETFs投资策略师Billy Leung分析道。他补充说，一旦停火前景出现，“持续数周的防御性仓位迅速逆转，这种调仓行为主导了本轮行情。”

　　事实上，市场似乎已迅速从定价最坏情境（包括霍尔木兹海峡长期关闭）转向更温和的预期——能源流动恢复正常，外交途径占据上风。

　　eToro市场分析师Zavier Wong指出，投资者“较早判断这将是一场受控的双边冲突”，使得股票得以快速重新定价。“当这个观点成为共识，此前的抛售本质上就显得反应过度。”他特别提到，停火声明发布后对冲基金的空头回补放大了涨势。

　　不过复苏之路并非全然顺畅。Wong表示，随着和谈显现紧张迹象，市场已开始回吐部分涨幅，“这也暗示本轮反弹的条件性比表面看来更强。”本周一，美国总统特朗普再度以压倒性军事力量威胁伊朗，称若在本周与德黑兰的脆弱停火到期前未达成协议，“大量炸弹将开始引爆”。

　　除仓位调整因素外，宏观经济背景的韧性也给投资者带来慰藉。业内资深人士指出，美国劳动力市场指标未见恶化，市场对美联储今年降息的预期依然稳固。

　　与此同时，人工智能热潮持续为股市提供强劲顺风，尤其在科技股权重较高的市场。渣打银行高级投资策略师Yap Fook Hien表示，从计算需求激增到融资担忧缓解等AI领域进展，巩固了股市信心。他特别强调：“盈利增长持续展现出对股票表现的超强解释力。”

　　情绪改善与持久增长动能的结合，促使部分人士宣告市场“动物精神”回归。“动物精神回来了！”Leung指出，资金正强势涌入周期股和小盘股，AI相关板块则保持强劲动能。

　　资深市场策略师Ed Yardeni呼应了这一观点，他将本轮上涨描述为对冲突暂时性的前瞻性押注：“市场判断特朗普意图尽早结束冲突是正确的，过去几年展现非凡韧性的世界经济将继续保持这一特质。”他补充说，投资者似乎更愿意“越过中东对峙事件”，转而关注人工智能、机器人及自动驾驶等领域的技术创新浪潮。

　　然而并非所有信号都指向一致。分析师警告称，虽然股市飙升，其他资产类别却暗示着更谨慎的前景。Wong特别指出股债市场分化加剧，固定收益市场仍在定价潜在经济压力。“实际收益率和盈亏平衡通胀率表明，市场尚未完全排除长期能源冲击可能导致滞胀的风险。而股市在很大程度上忽视了这种可能性。”