【编者按】零售江湖风云再起，昔日巨头深陷泥潭！韩国大型连锁超市Homeplus自今年3月申请企业重整以来，苦寻买家未果，如今被迫祭出“分拆求生”大招——将旗下相对优质的社区超市品牌“Homeplus Express”单独出售，以求断臂止血。这一战略急转弯背后，是现金流枯竭、工资分期支付的残酷现实。更值得玩味的是，一度强硬反对的工会突然软化态度，为重组打开了一道缝隙。GS、乐天、易买得等零售大鳄会趁机吞下这块肥肉吗？还是担心门店重叠、整合阵痛而望而却步？一场关乎市场份额、员工命运与行业格局的收购暗战，已然拉开序幕。以下为详细报道：

　　Homeplus于3月4日向首尔回生法院申请企业重整程序，在超过九个月未能找到收购方后，其策略已从整体出售转变为分拆出售。计划将收购吸引力相对较高的企业型超市（SSM）“Homeplus Express”单独出售，并在重整计划获批后，再对主体部分推进并购。

　　Homeplus工会近日态度有所缓和，接受了部分重组的可能性，这引发了业界的关注：GS、乐天、易买得等现有超市运营商是否会参与竞购Homeplus Express。

　　据流通行业及法律界26日消息，Homeplus Express的出售工作预计将于本月29日起正式启动。首尔回生法院回生4部（主审法官郑俊英）于24日就Homeplus的重整申请召开了程序协商会议，并收到了Homeplus提交的包含“Express分拆出售”和“批准后并购”在内的重整方案。

　　在此次会议上，Homeplus管理人宣布，计划于29日提交包含Homeplus Express事业部分拆出售及批准后并购程序等内容的自有重整计划案。此次协商会议有主要债权人Meritz证券、出售主管机构Samil PwC、Homeplus工会以及国会政务委员会委员、共同民主党议员金南根等人出席。

　　Homeplus自3月启动企业重整程序后，从6月开始在法院许可下推进批准前并购。然而，在上月26日截止的最终投标中，没有任何候选方提交收购提案。连此前参与预备投标的人工智能公司Harnex Infotech和房地产开发商Snowmade也中途退出。政界曾讨论的NH农协的潜在收购也未实现。

　　Homeplus在协商中将SSM事业部选定为部分出售对象，是因为该部门被评估为最具吸引力的资产。目前，Homeplus面临严重的现金流问题，拖欠电费等公共事业费用，甚至从本月起开始分期支付员工工资，经营压力加剧，现金需求迫切。

　　截至今年9月，Homeplus Express拥有全国297家线下门店，是第三大运营商。其中约四分之三（222家门店）集中在首尔、京畿道等首都圈。同行业第一大运营商是GS The Fresh，在全国拥有581家门店。乐天超市（342家）和易买得Everyday（243家）分别位列第二和第四。

　　对于这些运营商而言，收购Homeplus Express可以瞬间扩大门店数量和商圈覆盖范围。此外，还可以期待扩大自有品牌产品、与短距离配送服务结合等协同效应。

　　然而，由于国内大多数SSM运营商已布局在首都圈或住宅密集区，收购后重叠商圈门店的整合恐难避免。如果合并位置重叠的门店，可能会引发就业问题。

　　Homeplus Express的分拆出售此前曾尝试过一次但以失败告终。去年6月，MBK Partners和Homeplus选定摩根士丹利为出售主管机构，启动了Homeplus Express的出售程序。当时传闻的出售价格在8000亿至1万亿韩元之间。

　　然而，由于当时整个流通行业进入结构调整阶段，被提及的潜在买家相继否认收购传闻，且Homeplus工会强烈反对分拆出售，导致出售讨论未能取得进展。最终，随着Homeplus于3月进入企业重整程序，出售工作回到了原点。

　　业界认为，除非Homeplus大幅降低出售价格，否则收购吸引力仍然较低。一位行业人士表示：“线下流通行业整体氛围是专注于加强现有业务竞争力，而非投资大规模新业务。是否有企业愿意承受过度出血的成本进行收购，令人怀疑。”

　　在Homeplus整体危机感加剧的情况下，此前一直以批准前并购需“雇佣继承”为条件的工会，近日也表现出接受重组的意愿，态度有所后退。工会在近期的一份声明中表示：“我们深知并购过程不会一帆风顺。我们也承认将经历包括重组在内的痛苦过程。我们将通过友好协商，共同寻求合理的解决方案。”

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